極東貿易への株主提案に関する特集サイト株式会社ストラテジックキャピタル

当社は、エトー株式会社の株式取得に伴う借入金の返済に充当するとして、約 12 億円を調達した。2015年６月末時点連結ベースで、確かに 132 億円の有利子負債があったが、131 億円の現預金と 99億円の有価証券・投資有価証券を保有しており、その時点での一株当たり純資産は 676円だった。一株当たり純資産を大きく下回る価格で発行済株式数の 21％に相当する新株を発行して株主価値を希薄化させた。その後のバランスシートを見る限り、それがなければ当社の財務状況が極めて悪化したようには見えない。僅か 12 億円を調達することにどのような意味があったか。

当時は、この増資が株主価値を毀損することについてあまり罪悪感を待たなかったのではないかと想像する。先に申し上げたように「譲渡制限付き株式報酬制度」を導入されたところでもあり、株主の視点に立った経営判断を行い、今後はこのようなことがないように強くお願いしたい。

今月１日にコーポレートガバナンス・コードが改訂され「政策保有株式の縮減に関す る方針・考え方などを開示すべき」ともされている。当社の株式保有にかかる方針 について、教えて欲しい。

当社にとって自己資本比率は、どのくらいの水準が適当か。

商社というビジネスとしては、よりレバレッジを活用した経営をして欲しいし、現在の低いROEを高めるためには、株主資本をこれ以上増加させない、削減することが必要ではないか。

取締役の方々には、常日頃から資産の有効活用、資本効率を高めることを意識し、取締役としてできることを速やかに実行して欲しい。取締役の方々に伺いたいが、株主価値向上のためにどのような方策をお考えか。

それはもちろん必要条件だと思うが、それだけでは株主価値を向上させるのに十分ではないのではないかと考える。株価が十分に評価されないとすれば一昨年のような資金調達は決して行わないで欲しい。株価が評価されないと当社がM&Aを成⾧の手段と位置けようとも、経営上の有効なツールが使えないということだ。